招商证券研究员认为，下半年应继续关注稳定增长的行业，包括业绩稳定增长、估值合理的非周期性消费品、基础设施和公共服务行业。其中，零售业增长最具有吸引力；电力设备业依然面临较大的发展机遇；计算机软硬件、电力、家电等正处于行业调整后期的回升过程中，下半年应具有进一步发展的潜力。
景气回落行业需细辨
2003年以来，钢铁、石化、煤炭、有色等行业获得了快速的增长，这些行业的上市公司也都取得了惊人的业绩。但自去年上半年政府加大宏观调控力度以来，社会对基础原材料的需求受到抑制，从而基础产品价格上升的趋势得以改变。特别是今年三月份以来，大部分基础原料的价格都出现了回落。因此，这些行业的景气周期正在走到或已经走到高点，下半年将走向回落。招商证券认为，伴随着固定资产投资增速的回落，周期性投资品行业作为拉动经济增长的主导力量正在逐步减弱，其行业景气将继续回调。一是石化、钢铁、有色金属、煤炭等周期性投资品行业供求不平衡的格局将发生逆转，这些行业的业绩将不可避免地逐步见顶回落。二是从当前情况看，稳定房价已成为宏观调控的重要内容，房地产业将面临一个较长的调整期，这将带动建材、钢铁、建筑施工、工程机械、有色金属等相关行业景气的回落，并对电力、煤炭、银行等行业形成间接影响。
至于出口导向型行业，在贸易摩擦升温、出口退税调整、人民币升值预期及外需逐步放缓等因素的影响下，出口增速将回落，因此以出口为主的行业，盈利将受到较大冲击。出口增速回落也将给港口、远洋航运、集装箱、港口机械等行业带来间接冲击。
关于人民币升值带来的影响，分析人士认为，人民币一旦实现小幅度升值，航空、房地产、金融等行业将直接受益，对造纸、化纤等原材料进口比重较大的行业也较为有利。但对外贸、纺织服装、家电等行业和石化、有色金属、远洋航运等行业将产生负面影响。
稳定增长行业受关注
在一些券商分析员看来，零售业和电力设备业的增长将带来较大的投资机会。经过10余年的充分竞争，目前各主要城市的百货商之间已经形成比较稳定的竞争格局，行业内竞争继续恶化的可能性较小。同时，新型业态的增长速度和赢利能力将继续保持较高水平。由于百货行业正处于恢复成长期，在未来消费对经济拉动力增强的大背景下，我国零售市场将会有更好的增长。
电力设备业面临较大发展机遇的主要原因是:我国电网建设长期投入不足且发展滞后，“八五”、“九五”期间电网投资仅占电力投资的13.7％和37.3％。近几年电源投资大幅度增加，但电网投资仍然增加不快。因此，电力投资的重点将由先前的电源投资转移到电网上来，电力设备行业将步入新一轮景气周期。
此外，招商证券认为，计算机软硬件、电力和家电业正在走出谷底，这些行业值得投资者关注。计算机软硬件行业，除了“3G”和税控设备需求将带来增长空间外，军事工业和软件外包将给行业带来赢利点。同时，原材料价格开始见顶回落，该行业整体将逐步复苏。
电力方面，导致毛利率止跌回升的因素主要是，在宏观调控的作用下，拉动电力需求增长的主要行业——钢铁、有色、化工、水泥、机械等行业的增长受到了明显的抑制，用电增速将趋缓；煤价已趋于平稳并呈现下跌苗头；从2005年5月1日(部分省市从5月15日)起，各省统调水、火电厂的上网电价有不同程度的调高，火电上网电价平均上涨0.0213元/度。
至于家电业，有两个关注点:一是高端彩电销售有启动迹象，二是小家电富有市场空间。今年上半年高端彩电销售量大幅上升，可以说，经过前一两年的市场培育和价格持续下降，高端彩电市场正进入快速发展期。而小家电子行业经营状况良好，取得收入、利润高增长。
然而，经过前几年的高速发展，正处于调整期的汽车业拐点尚未到来。这是由于原材料价格尽管从高位有所回落，但幅度不大。同时，汽车销量并未出现快速增长，销量的温和增长并不足以拉动利润增长，并且较低的产能利用率仍将压制行业的盈利空间。
当然，大部分行业并不是“铁板”一块，其内部许多子行业出现了明显的分化。如交通运输业一直保持稳定增长，但各子行业并不一致，机场业将出现快速上升的趋势，而港口、航运则即将到达周期性顶部。旅游行业也是如此，景区、酒店业保持了增长态势，而旅行社经营状况难以好转。
